在使用收益法對公司進行估值的文章的第二部分（此處為第一部分）中，我們將討論它的最受歡迎的變體，即公司的自由現金流。
在此模型中，我們必須確定整個公司的未來現金流量，然後將其返回到我們進行估值的程度，即對自由現金流量進行折現。折現率將是為權益設定的利率和與債務相關的利率，與FCFE模型相反，在FCFE模型中，現金流僅按權益成本折現。
整個FCFF評估過程可分為6個階段：
1.預測期
預測期是公司快速發展的時期，在此期間，我們預測公司的財務業績將會增長。需要多長時間取決於公司及其運營所在的行業。最常見的是5年預測期。
本文將提供更多有關期間預測的信息。
2.財務模型
收益增長率
確定收益增長率非常困難，因為它取決於許多因素。首先，您應該考慮：
- 經濟處於商業周期階段的宏觀經濟形勢，
- 公司經營所在行業的發展前景，
- 增加公司在市場中的份額的觀點，
- 關於新產品推出的觀點等
由於應考慮許多因素，因此容易高估或低估未來收入，因此值得採取以下兩種選擇：
- 樂觀的
- 保守
費用預測
以下成本在損益表中列出：
- 產品，商品和材料的成本（基本生產或商業和服務活動）
- 銷售成本（銷售部門，市場營銷等）
- 行政費用（管理費用，辦公室，倉庫等）
- 其他經營成本
所得稅
當我們估計未來的收入和成本並相互減去這些項目時，我們將從經營活動中獲得利潤（虧損），這被稱為EBIT（息稅前利潤）。我們必須徵稅產生的營業利潤或核心業務利潤，因為這是現金流出。
折舊
一個月一個月，它失去了價值。在記賬中，此類設備消耗以減記方式記述。它有其合理性，例如出於稅收目的和對公司財務狀況的可靠表示。但是，折舊並不是現金的實際流出，因此，在DCF模型中估算自由現金流時，應添加折舊。
資本支出
每個公司都必須進行投資以發展其業務。該公司的投資支出與收入的15％相比。在接下來的五年中，採用了類似的水平。
淨營運資金
召回淨營運資金是衡量公司流動性的標準。可以說，這是流動資產的價值減去短期負債。
淨營運資金可以通過從流動資產中減去短期負債來計算。然後，我們應該計算上一年的營運資金變化。如果公司將報告對營運資金的需求增加，那麼NWC將增長，這將意味著公司的成本更高（現金流出）。
3.自由現金流
我們設法預測了未來的收入，成本，營業利潤，資本支出，營運資金需求和折舊，因此現在是時候計算未來的自由現金流量了，換句話說，我們公司幾年將產生多少現金，我們的案子5年。
收入
–成本
= EBIT
+折舊
–所得稅
–資本支出
– NWC的變化
= FCF
4.資金成本
我們設法計算了未來的自由現金流量。公司應該在5年內產生那麼多現金。不幸的是，這不是我們要做的全部。現在，我們應該將未來的自由現金流帶入估值時刻。為什麼如此重要？因為金錢會隨著時間的流逝而失去價值。由於通貨膨脹和購買力下降，一年的1美元將價值0.85美元。我們的折現率將是權益成本和債務成本，即加權平均資本成本（WACC）。
股本成本
首先，我們將確定權益成本，即所有者希望從投資於公司的資本中賺取多少。您可以使用資本資產定價模型（CAPM）或戈登模型。
CAPM模型
Re = Rf +β（Rm – Rf）
重新–股本回報
Rf –無風險利率（最常見的是10年期政府債券的收益率）
β–投資的貝塔值，風險比率，與大盤相比，動作對各種事件的響應能力越強（可以根據歷史數據，股價和股票市場指數在Excel中確定貝塔比率，或者找到在專門用於交換主題的各種網站上，數據可能是付費的，但它是一些免費數據，例如由紐約大學斯特恩商學院金融學教授Aswath Damodaran提供的）
Rm –市場收益
（Rm – Rf）=市場風險溢價，即高於無風險利率的市場預期收益（市場無風險交付的每個部門的數據Aswath Damodaran）
讓我們計算股本的成本：
10年期債券的盈利能力約為3％
為簡單起見，Beta等於1，即份額的行為與市場相同。
由於公司在新興市場上運營，因此市場風險溢價等於7％，因此，與公司在發達市場上運營相比，應給予更高的風險溢價，即Rm為10％（Rm-Rf）。
稀土= 3％+1（10％-3％）= 3％+ 7％= 10％
債務的成本
如果我們沒有公司的具體數據，債務成本可以由公司的銀行貸款平均成本來假設。假設為6％。
WACC
WACC折現率，它是權益成本和債務成本的組合。WACC由以下公式表示：
WACC = E / V * Re + D / V * Rd *（1-Tc）
Re =權益成本
Rd =債務成本
E =公司股權的市場價值
D =公司債務的市場價值
V = E + D =公司融資的總市值（權益和債務）
E / V =佔權益的融資百分比
D / V =債務融資的百分比
Tc =所得稅率
假設公司是一個理想的模型，股權為70％，債務為30％。所得稅為19％。在這種情況下，WACC為：
WACC = 70％* 10％+ 30％* 6％*（1-19％）= 0,7 * 0,1 + 0,3 * 0,06 * 0,81 = 0,07 + 0,015 = 0,085 = 8 ，5％
5.折現自由現金流
折現自由現金流量等於3,65 + 4,34 + 5,07 + 5,79 + 6,65 = 25,49
終值
如果在第五年結束估值，則意味著該公司將在五年後關閉。實際上，我們應該計算無窮大的FCF。為了解決此問題，計算了終端價值，這是我們出售公司時應獲得的價值。
電視= FCF（1 + q）/（WACC-q）
FCF –詳細預測的最後一年的自由現金流（在我們2023年的FCF示例中）
q –預測期之後的FCF增加，通常在（0-3％）範圍內
電視= 9,99（1 + 0,01）/（0,085-0,01）= 134,57
這是5年的終值，因此您仍應將其恢復到估值時，即：
電視折扣價= 134,57 /（1 + WACC）^ 5 = 89,49
6.估值
該公司值得其折現的自由現金流量和其終值，可以記錄如下：
FCFF
+打折的FCF
+打折的電視
FCFF = 25,49 + 89,49 = 114,98
公司（股權和債務）的價值為114，98
為了獲得權益價值，我們必須調整此債務淨額。提醒一下：
淨債務=長期債務+短期債務–現金和現金等價物
假設債務淨值為12，因此114,98 – 12 = 102,98，即公司（不計息債務）的價值為112,98。
